英伟达急着向中国出售H200芯片 资料图卓信宝
唯物的中国芯片产业深度观察
12月初，国产GPU公司摩尔线程、沐曦股份扎堆上市，壁仞科技与燧原科技也正筹备IPO。其中，摩尔线程5个交易日价格涨幅超7倍，直接进入A股第三高价股的位置，股价直追寒武纪和贵州茅台。
正值中国GPU“四小龙”蓬勃“打新”之际，全球市值第一的又杀回来了。
12月9日，美国总统特朗普在Truth Social平台发帖称，在确保国家安全持续得到保障前提下，将允许英伟达向中国和其他地区的“获准客户”出口其H200人工智能芯片，条件是美国获得25%的分成。其他如AMD、的同类产品也将解禁。
此一时，彼一时。
H20因“后门”问题被约谈，并未“如愿”杀回中国市场。时隔半年，比H20更高级的H200，会不会重蹈H20的覆辙？
美国拿捏“平衡点”
传闻传了一阵子终成“新闻”，美国总统特朗普高调宣布，美国政府允许英伟达向中国出售H200芯片，保留了抽成四分之一的“好处费”。AMD、英特尔同类产品，待遇与其相同。
这对英伟达来说，无异于久旱逢甘霖。
虽然今年一度冲上5万亿美元市值，但四季度以来，由于供应链融资、ASIC崛起、中国市场份额归零和AI投资泡沫争议等一系列问题，英伟达的市值已经回落到4.5万亿美元左右，急需中国市场“回血”。
向全球扩散英伟达技术，也是美国霸权战略的重要部分——用的人越多，技术霸权就越巩固。今年5月，特朗普就把英伟达、AMD和高通的芯片推销给了中东三国，拿下千亿美元大订单。
2025年5月15日，特朗普与阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德会晤，双方达成价值总额超过2000亿美元的协议
只是，推销英伟达的全球版图里，唯独不见了中国。
在中国，英伟达GPU的市场份额曾高达90%以上，而美国政府最早在2022年就禁止英伟达向中国出口AI芯片，H20就是为了适应法规而定制的中国“特供”版。2025年1月特朗普上任初期也颁布了三级芯片管制规定，防止先进AI芯片流入中国。
最新批准的交易卓信宝，美国政策依然像今年7月H20解禁时一样，遵循“不把最先进产品卖给中国”的宗旨——英伟达顶尖的Blackwell芯片、下一代Rubin芯片均未包含在内。
“巧”的是，和H20刚解禁就被曝光“有后门”问题一样，H200解禁的第二天，12月10日路透社报道，英伟达已经研发出“位置验证技术”，可以显示其芯片在哪个国家运行；也能追踪芯片的整体计算效能。该项技术将首先在Blackwell芯片上推出。
2025年10月，到访台积电位于美国亚利桑那州凤凰城的半导体制造工厂，共同庆贺首片在美国本土生产的Blackwell晶圆正式下线
即便H200没有“位置验证技术”，也依然可能含有其他“后门”。中国客户的疑虑始终存在。
H20和H200的命运也有不同。H200的“放开”显得更加干脆利落，不像H20那样拖拖拉拉。而H200的性能是H20的6倍，美国政府为何忽然如此“慷概”？
原因之一便是英伟达CEO黄仁勋坚持不懈地向白宫和公众游说，“痛陈”利害。今年10月，黄仁勋公开宣称，“我们希望世界建立在美国的技术架构上”“我们需要进入中国市场”，这一说法深度契合了“美国优先论”。
12月3日，黄仁勋公开回应前一日美国智库“战略与国际研究中心”人工智能中心主任格里高利·艾伦在参议院听证会上加强芯片出口管制的主张。黄仁勋强调，人工智能发展是国家系统工程，单纯限制芯片出口，不仅没法解决美国AI发展中的底层结构困境，反而自断生路、放弃关键市场。
据其说法，放弃中国市场就等于培养中国对手。7天后，特朗普宣布，放行英伟达“次先进”芯片H200。
英伟达H200芯片
然而，无论是禁止出口还是允许出口，美国政府的出发点并未改变，禁止出口是为了防止中国直接利用美国先进芯片发展人工智能，允许出口是为了防止中国建立独立自主的先进芯片产业体系。
所以，此次允许出口H200，是美国政府两面“拿捏”霸权平衡点的体现——既要增强美国芯片在中国市场竞争力，又要保持美国芯片技术优势。
中国市场需求仍在
H200解禁时机也颇为敏感，此时正值中国国产AI芯片行业的资本化进程换挡提速。
国产GPU“四小龙”都在加速IPO。摩尔线程上市，股价暴涨425%，市值一度超过3200亿元。“国产GPU第二股”沐曦股份即将上市，申购热度不亚于摩尔线程。壁仞科技与燧原科技也处于筹备IPO的进程之中。
2025年12月5日，摩尔线程股价暴涨425%
在买不到英伟达先进芯片的日子里卓信宝，国产芯片已经默默提高了市场份额。IDC预测数据显示，2024年国产芯片算力已占据三分之一的市场份额，2025年一季度进一步上升至40%，预计年底可能超过50%。
虽然国产厂商的市场份额上升，但H200此时解禁，带来的压力依然不小。
压力的主要原因，是国产AI芯片的主流算力水平大概处于英伟达A100、H100上下，H200的优势比较明显——FP16算力733TFLOPS，显存容量146GB，显存带宽4800GB/s，最大集群规模256卡，其总处理性能（TPP，Total Processing Performance）为15840。
国内产品仅有华为一家能接近其水平（昇腾910C，FP16算力800TFLOPS，显存容量128GB，显存带宽3200GB/s，最大集群规模384卡，2024年第四季度量产，TPP12032），其他厂商多数尚未解决量产问题。
以今年的几家旗舰AI芯片为例，寒武纪MLU690，FP16算力约420TFLOPS，显存容量96GB，显存带宽2048GB/s，最大集群规模32卡，在第三季度处于“工程样品”状态；昆仑芯P800，FP16算力560TFLOPS，显存容量96GB，显存带宽2048GB/s，最大集群规模64卡，第一季度处于“小批量量产”状态。
2025人工智能计算大会，昆仑芯P800 OAM模组亮相AICC 2025展区
近期，人工智能大模型的训练主要采用FP8量化技术，降低GPU的内存使用和计算成本。H200芯片支持构建与美国同等性能的FP8训练，而且还可以通过“FP4存储+FP8计算”兼容FP4模型，缩小与顶级芯片Blackwell系列的差距。
目前，在演进路线图上能与H200持续竞争的，是华为下一代950芯片，适用于FP8。但一年后的950芯片，虽然内存配置、卡间互联、集群能力都很强，但在总处理性能方面可能还赶不上H200。
因此，之前一些国内的大模型企业为了采用H200而“海外训练”，有其合理性；也证明中国市场确实对H200有需求。
反观H20在中国卖不动，有其“能力不足”的原因。H20的TPP为2368，而华为昇腾910B的TPP为5120、寒武纪思源590的TPP为4493，均优于H20。
非卖不可还是非买不可
英伟达作为卖家，比中国买家着急。
其来自中国的收入急剧降低。从英伟达公布的财报来看，截至2025年第三季度，在中国收入占比为5.3%，基本来自PC和游戏等非AI芯片收入。在2023年第一季度，这一比率还占到22.1%。
同时，由于英伟达的垄断，谷歌、亚马逊、微软等互联网大鳄苦其“溢价”，自研芯片都颇有声色。
亚马逊的AI芯片Trainium 3，打着比英伟达GPU“节省一半”的口号，引来OpenAI签署合作协议。微软的Maia 100已部署于Azure数据中心，支持OpenAI模型训练。
2025年12月2日，亚马逊云计算服务（AWS）在年度云计算盛会“AWS re:Invent 2025”上发布了全新的自研 Trainium3芯片
尤其是谷歌的TPU出货火爆，顺带把负责制造的博通的业绩涨幅都拉高了两位数。谷歌的Gemini模型也争气，给业界提供了另外一种选项——没有英伟达的芯片，人工智能模型也能做到世界一流。
据悉谷歌已经在与Meta商讨“供货”，一旦谷歌TPU开始供应其他企业，将直接削弱英伟达芯片的垄断地位。
黄仁勋传记作者史蒂芬·维特表示，“英伟达最大的风险显然是谷歌，如果谷歌证明他们可以用自家芯片维持领先AI开发，那么这将给其他巨头树立榜样。”
考虑到不利因素，黄仁勋迫切希望再次打开中国市场。虽然H200需要分给美国政府25%的“抽成”，会导致整理毛利率从75%下降到40%左右，但只要卖出去，短期收入增量也是可观的。
2025年10月31日，英伟达首席执行官黄仁勋在亚太经济合作组织（APEC）CEO峰会接受记者采访时表示，将继续争取进入中国市场
不过，英伟达一心想卖，中国买家倒未必一心想买。
中国客户大体分成两类，第一类是互联网大厂，几乎都采用自研芯片+自研AI框架的模式，想赶超世界一流模型，本身也有较强的能力，但其在役芯片的性能基本与H20持平。它们将是H200的主力买家。
第二类是云供应商。但国内云供应商基本依托华为等国产芯片打造，尤其是政企云，因此需求可能比较有限。
另外可能还存在一些传统企业想本地化部署模型、初创团队冲击AI模型的需求，但这些需求其实并不一定需要H200，国产芯片完全可以满足，没必要非得给英伟达贡献收入。
当然，中国的政策也将起到决定性的作用：既考虑到国产芯片的发展进程，也考虑到英伟达芯片“后门”或“位置验证技术”的风险，同时考虑到中国企业的真实需求以及中美双方“互利共赢”的目标。
作者 |荣智慧
编辑 |向现
值班编辑 | 吴擎
排版 | 阿车
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